三一重工[28.09 -0.21%](600031.SH)是31家公司中2010年中期凈資產(chǎn)收益率最高的上市公司。公司2010年中報(bào)顯示，公司上半年實(shí)現(xiàn)營(yíng)業(yè)總收入165億元，同比增長(zhǎng)103%。過去三年公司中報(bào)顯示，公司的凈資產(chǎn)收益率分別達(dá)14.95%、12.49%以及31.98%。

    一位行業(yè)分析師告訴記者：“受行業(yè)景氣度影響，產(chǎn)品的價(jià)格、銷量會(huì)出現(xiàn)波動(dòng)，銷售高峰期，產(chǎn)品供不應(yīng)求，公司對(duì)產(chǎn)品價(jià)格就有較高的話語權(quán)。毛利率會(huì)上升，從而提振凈資產(chǎn)收益率?！?/p>

    鋼材作為公司產(chǎn)品主要原材料之一，是影響公司盈利的重要因素。不過上述分析師認(rèn)為，在2007年行業(yè)景氣的時(shí)候，成本比較容易向下游轉(zhuǎn)移；但受2008年下半年經(jīng)濟(jì)危機(jī)影響，公司產(chǎn)品銷量出現(xiàn)明顯下滑，產(chǎn)品價(jià)格也隨之出現(xiàn)松動(dòng)，而之前高價(jià)買入的鋼材，也推高了產(chǎn)品成本，因此影響公司在2009年上半年的盈利能力，而最近隨著行業(yè)景氣度的提升，公司盈利能力又回到了高位。

    東方證券分析師周鳳武認(rèn)為，公司中報(bào)盈利能力的提升主要是因?yàn)楣井a(chǎn)品銷量的增加以及鋼材等原材料價(jià)格仍處于低位。上半年國(guó)內(nèi)工程機(jī)械保持了較高的景氣度，其中混凝土機(jī)械、挖掘機(jī)、汽車起重機(jī)增速較快，同比增長(zhǎng)均在100%以上。

    除此之外，公司加速資產(chǎn)收購(gòu)，也對(duì)公司盈利能力作出了不少貢獻(xiàn)。公司上半年完成了對(duì)湖南汽車和三一汽車的收購(gòu)。加上2009年注入的三一挖掘機(jī)的資產(chǎn)，產(chǎn)品結(jié)構(gòu)得到了進(jìn)一步的優(yōu)化。

    湖南汽車的混凝土攪拌機(jī)業(yè)務(wù)等資產(chǎn)注入后，使公司在混凝土機(jī)械行業(yè)保持了產(chǎn)品鏈的完整，繼續(xù)維持了行業(yè)龍頭地位，提升了公司的盈利能力。中報(bào)顯示，混凝土機(jī)械類業(yè)務(wù)為公司第一大業(yè)務(wù)，上半年貢獻(xiàn)收入達(dá)87.7億元，占主營(yíng)51%。

    挖掘機(jī)產(chǎn)品在公司收購(gòu)三一挖掘機(jī)資產(chǎn)完成后，成為公司第二大產(chǎn)品，上半年貢獻(xiàn)收入34億元，目前占主營(yíng)業(yè)務(wù)20%。

    公司起重機(jī)業(yè)務(wù)上半年收入達(dá)12.3億元，是公司第三大業(yè)務(wù)，三一重工完成收購(gòu)三一汽車的股權(quán)時(shí)，承諾三一汽車2010年實(shí)現(xiàn)的凈利潤(rùn)數(shù)不低于2.44億元，2011年實(shí)現(xiàn)的凈利潤(rùn)數(shù)不低于4.17億元，2012年實(shí)現(xiàn)的凈利潤(rùn)數(shù)不低于5.53億元，是公司未來業(yè)績(jī)?cè)鲩L(zhǎng)有力的保障。

    不過有業(yè)內(nèi)人士提醒：“由于行業(yè)處于一個(gè)持續(xù)擴(kuò)張的階段，在產(chǎn)能擴(kuò)張的同時(shí)，對(duì)毛利率可能會(huì)有些影響，高毛利率難以長(zhǎng)期維持。”