業(yè)績好于預(yù)期亞太科技(14.30,-0.71,-4.73%)2015年一季度實(shí)現(xiàn)營業(yè)收入5.8億元，同比/環(huán)比+11.3%/-2.6%，歸屬于母公司凈利潤6320萬元，折合每股收益0.06元，同比/環(huán)比+53.5%/+31.5%，好于預(yù)期。
　　
　　評論：1）業(yè)績同比大幅提升：一是因?yàn)檎麄€(gè)汽車行業(yè)市場需求有所回升，公司開始供應(yīng)動力系統(tǒng)及車身用鋁，同時(shí)非汽車行業(yè)市場不斷開發(fā)，銷售接單穩(wěn)定；二是亞通科技產(chǎn)能進(jìn)一步釋放，產(chǎn)銷量不斷提高。2）毛利率同比上升2.3ppt至22.3%。3）財(cái)務(wù)費(fèi)用同比大幅降低88%，主要是人民幣匯率變動導(dǎo)致匯兌收益增加。
　　
　　發(fā)展趨勢車用鋁擠壓材細(xì)分市場龍頭。受益于汽車行業(yè)過去幾年較快速度的增長，公司產(chǎn)能不斷擴(kuò)充。2014年產(chǎn)能10.4萬噸，較2011年增加1.5倍，CAGR21%。預(yù)計(jì)18年產(chǎn)能將達(dá)到15.7萬噸，較14年再提高51%，CAGR11%。
　　
　　積極布局軌交和航空用鋁材。公司使用超募資金投資12億元人民幣新擴(kuò)建年產(chǎn)8萬噸鋁擠壓材項(xiàng)目，其中3.8萬噸為本部搬遷，另外新增4.2萬噸產(chǎn)能（其中航空和高鐵用型材3萬噸）。提前布局其他交通領(lǐng)域有望參與未來軌交和航空的快速發(fā)展。
　　
　　質(zhì)量優(yōu)異和市場拓展保障穩(wěn)定增長。新增1.5萬噸汽車控制臂鋁加工材產(chǎn)能將于17年6月達(dá)產(chǎn)，8萬噸鋁擠壓材項(xiàng)目將于18年達(dá)產(chǎn)。老客戶拓展、新客戶認(rèn)證、以及新產(chǎn)品開發(fā)保障公司2014~2018年收入和凈利潤C(jī)AGR分別接近14%和19%。
　　
　　盈利預(yù)測調(diào)整維持2015/16年盈利預(yù)測0.28元/0.32，同比+30%/+16%。
　　
　　假設(shè)2015/16年鋁價(jià)格同比+2%/+1%，加工費(fèi)+9%/+3%，單位成本+2%/+2%，銷量+15%/+10%。
　　
　　估值與建議公司年報(bào)公告10股送15股，原目標(biāo)價(jià)變?yōu)?.72元。公司未來將持續(xù)受益于汽車用鋁行業(yè)的高速增長，上調(diào)目標(biāo)價(jià)106%至20元（對應(yīng)2016eP/E為62x，30%上漲空間）。維持推薦評級。
　　
　　風(fēng)險(xiǎn)募投項(xiàng)目進(jìn)展不及預(yù)期