香港市場有色金屬板塊較A股折價巨大。隨著大陸資金涌入香港市場,我們預計板塊的低估值股票有望得到估值提升。目前板塊中A-H兩地上市的公司平均折價A股45%。除了明顯A-H折價的兩地上市公司以外,我們認為一些只在香港上市的公司有望得到市場更多關注。
　　
　　我們認為兩種公司將會受到投資者的關注,第一,行業(yè)龍頭。第二,擁有國資背景的公司,有國企改革預期。我們特別關注鋁板塊的三家上市公司,符合上述標準,同時擁有低估值和成長性。分別是:中國宏橋(1378:HK,未評級),中國忠旺(1333.HK,未評級)以及興發(fā)鋁業(yè)(98:HK,未評級)。
　　
　　中國宏橋是世界最大電解鋁企業(yè)。公司本部位于山東鄒平,供應電解鋁給當地客戶,截止14年底擁有產能402萬噸。公司2014年收入為367億人民幣,利潤為53億人民幣。公司目前估值為6.3x14PE和1.01xPB。對應的A股標的云鋁股份(000807:CH)目前交易在4.18xPB,14年業(yè)績預虧。神火股份交易在2xPB,14年業(yè)績虧損。中國宏橋14年凈利率達到14.42%,主要受益于其高自備電比例帶來的低成本優(yōu)勢。公司自2011年IPO以來保持穩(wěn)定分紅,分紅比例在22%-25%之間,目前股息率為4.2%.公司為滬港通標的。
　　
　　中國忠旺是中國最大的工業(yè)鋁型材加工商,約占11%市場份額。公司14年收入為161億人民幣,利潤為24.7億人民幣,同比增長16.5%。目前股價反映8.4xPE以及0.85xPB。公司A股對標標的為利源精制(002501:CH),交易在46x14PE以及5.46xPB。公司為滬港通標的。
　　
　　興發(fā)鋁業(yè)是中國最大的建筑鋁型材加工商之一,目前市值僅10億港幣。公司大股東為廣新控股,隸屬廣東國資委,占股29.99%,二股東為公司創(chuàng)始人,占股13.15%。2014年公司收增入長24%至48億人民幣,利潤增加72%至2.25億人民幣。公司股價目前反映3.6x14PE以及0.69xPB。對應A股標的為南山鋁業(yè)(600219:CH),35x14PE以及1.35PB。