【國(guó)際鑄業(yè)網(wǎng)訊】上個(gè)世紀(jì)70年代末從一個(gè)人、一輛車(chē)起步艱難創(chuàng)業(yè)，到90年代初轉(zhuǎn)產(chǎn)鑄造，并逐步延伸產(chǎn)業(yè)鏈，創(chuàng)立了享譽(yù)國(guó)內(nèi)外機(jī)械行業(yè)的零部件供應(yīng)企業(yè)----應(yīng)流集團(tuán)，他就是杜應(yīng)流先生——應(yīng)流集團(tuán)創(chuàng)始人。今日的應(yīng)流集團(tuán)已是一家集鑄件、鍛件生產(chǎn)、加工、銷(xiāo)售、研發(fā)為一體的大型民營(yíng)企業(yè)集團(tuán)，是中國(guó)鑄造協(xié)會(huì)常務(wù)理事單位和英國(guó)CTI鑄造協(xié)會(huì)理事會(huì)成員單位。今天的應(yīng)流集團(tuán)，擁有五種不同的鑄造工藝、十多條具有國(guó)際先進(jìn)水平的制芯、造型、制殼生產(chǎn)線，AOD/VOD爐、LF爐、電弧爐、中頻爐等各類(lèi)熔煉設(shè)備，二百余臺(tái)套國(guó)際領(lǐng)先水平的機(jī)械加工設(shè)備；擁有國(guó)內(nèi)先進(jìn)的產(chǎn)品質(zhì)量檢測(cè)中心和技術(shù)研究及新產(chǎn)品開(kāi)發(fā)中心；加工生產(chǎn)線可全部滿足自鑄毛坯件高品質(zhì)零部件加工的要求。
投資要點(diǎn) 應(yīng)流股份
應(yīng)流公司是國(guó)內(nèi)高端鑄件的龍頭公司,未來(lái)開(kāi)拓市場(chǎng)受益于“一帶一路”和中國(guó)制造“2025”。公司是專用設(shè)備零部件生產(chǎn)領(lǐng)域內(nèi)的領(lǐng)先企業(yè),主要生產(chǎn)泵及閥門(mén)零件、機(jī)械裝備構(gòu)件。公司產(chǎn)品主要應(yīng)用于石油天然氣、清潔高效發(fā)電、工程和礦山機(jī)械及其他高端裝備領(lǐng)域。
公司最大的優(yōu)勢(shì)在于當(dāng)前50%的訂單來(lái)自于存量訂單的維保業(yè)務(wù)。由于閥門(mén)類(lèi)和泵類(lèi)產(chǎn)品需要定期維修和更換,且這部分市場(chǎng)受油氣價(jià)格變動(dòng)影響較小,對(duì)公司而言是穩(wěn)定的收入,因此,我們繼續(xù)看好公司在油氣行業(yè)泵閥鑄件的穩(wěn)定增長(zhǎng)。
公司致力于高端鑄件產(chǎn)品,毛利率高,產(chǎn)品單價(jià)不斷上升。
過(guò)去幾年,雖然公司鑄件用主要原材料銅、鋼、鐵、鎳等大宗商品均出現(xiàn)價(jià)格下降,但是公司產(chǎn)品的單價(jià)和毛利率一直維持穩(wěn)中有升。產(chǎn)品單價(jià)從2009年的2.8萬(wàn)元/噸上升至2014年的3.8萬(wàn)元/噸,公司盈利能力在不斷加強(qiáng)。
在產(chǎn)品單價(jià)提升的同時(shí),公司毛利率也保持上升趨勢(shì):從2010年的31.09%,上升至2014年的33.27%。
全產(chǎn)品線、一體化的解決方案幫助公司完成產(chǎn)業(yè)鏈延伸。
應(yīng)流公司擁有多種特殊合金產(chǎn)品的多年供貨經(jīng)驗(yàn),可以滿足客戶對(duì)于產(chǎn)品材質(zhì)的各種需求,公司具備生產(chǎn)100多種特殊材質(zhì)產(chǎn)品的能力。公司擁有5種鑄造工藝,能夠滿足不同客戶對(duì)產(chǎn)品性能結(jié)構(gòu)的要求。目前,公司在積極擴(kuò)充產(chǎn)品線,力爭(zhēng)實(shí)現(xiàn)產(chǎn)業(yè)鏈的延伸。公司依托鑄造環(huán)節(jié)的突出優(yōu)勢(shì),通過(guò)產(chǎn)業(yè)鏈各環(huán)節(jié)的先進(jìn)設(shè)備和多種工藝組合,將鑄造毛坯經(jīng)過(guò)精加工成為核心零部件,進(jìn)而經(jīng)過(guò)焊接組裝成為模塊總成件,公司計(jì)劃在未來(lái)實(shí)施向上下游產(chǎn)業(yè)鏈延伸的戰(zhàn)略。
新產(chǎn)品技術(shù)壁壘較高,有望近期批量生產(chǎn)。
中子吸收材料是公司近期研發(fā)的新技術(shù)。中子吸收材料具有很高的研發(fā)和技術(shù)壁壘,目前公司工程物理研究院在該領(lǐng)域的技術(shù)儲(chǔ)備位列國(guó)內(nèi)領(lǐng)先的地位。中子吸收材料的業(yè)務(wù)凈利潤(rùn)率將達(dá)到38%左右,具有良好的盈利前景。飛機(jī)渦輪片(PCC)技術(shù)的涉足大飛機(jī)和軍工概念。我們國(guó)家在這一領(lǐng)域還是空白,公司最近開(kāi)始涉足這一領(lǐng)域,憑借強(qiáng)大的研發(fā)能力,已經(jīng)取得研究成果。
盈利預(yù)測(cè)
應(yīng)流公司屬于高端泵閥鑄件的龍頭生產(chǎn)商,整體實(shí)力位列全球第三。2014年業(yè)績(jī)良好,我們對(duì)公司未來(lái)的前景也看好。預(yù)計(jì)公司2015/16/17年的EPS為0.36,0.81,1.05元,按照行業(yè)平均50倍市盈率計(jì)算,對(duì)應(yīng)目標(biāo)價(jià)格35元-42元。
風(fēng)險(xiǎn)提示:毛利率處于高位,原材料價(jià)格上調(diào)會(huì)引起毛利下滑。
