【國際鑄業(yè)網(wǎng)訊】上個世紀70年代末從一個人、一輛車起步艱難創(chuàng)業(yè)，到90年代初轉(zhuǎn)產(chǎn)鑄造，并逐步延伸產(chǎn)業(yè)鏈，創(chuàng)立了享譽國內(nèi)外機械行業(yè)的零部件供應(yīng)企業(yè)----應(yīng)流集團，他就是杜應(yīng)流先生——應(yīng)流集團創(chuàng)始人。今日的應(yīng)流集團已是一家集鑄件、鍛件生產(chǎn)、加工、銷售、研發(fā)為一體的大型民營企業(yè)集團，是中國鑄造協(xié)會常務(wù)理事單位和英國CTI鑄造協(xié)會理事會成員單位。今天的應(yīng)流集團，擁有五種不同的鑄造工藝、十多條具有國際先進水平的制芯、造型、制殼生產(chǎn)線，AOD/VOD爐、LF爐、電弧爐、中頻爐等各類熔煉設(shè)備，二百余臺套國際領(lǐng)先水平的機械加工設(shè)備；擁有國內(nèi)先進的產(chǎn)品質(zhì)量檢測中心和技術(shù)研究及新產(chǎn)品開發(fā)中心；加工生產(chǎn)線可全部滿足自鑄毛坯件高品質(zhì)零部件加工的要求。
投資要點 應(yīng)流股份
應(yīng)流公司是國內(nèi)高端鑄件的龍頭公司,未來開拓市場受益于“一帶一路”和中國制造“2025”。公司是專用設(shè)備零部件生產(chǎn)領(lǐng)域內(nèi)的領(lǐng)先企業(yè),主要生產(chǎn)泵及閥門零件、機械裝備構(gòu)件。公司產(chǎn)品主要應(yīng)用于石油天然氣、清潔高效發(fā)電、工程和礦山機械及其他高端裝備領(lǐng)域。
公司最大的優(yōu)勢在于當前50%的訂單來自于存量訂單的維保業(yè)務(wù)。由于閥門類和泵類產(chǎn)品需要定期維修和更換,且這部分市場受油氣價格變動影響較小,對公司而言是穩(wěn)定的收入,因此,我們繼續(xù)看好公司在油氣行業(yè)泵閥鑄件的穩(wěn)定增長。
公司致力于高端鑄件產(chǎn)品,毛利率高,產(chǎn)品單價不斷上升。
過去幾年,雖然公司鑄件用主要原材料銅、鋼、鐵、鎳等大宗商品均出現(xiàn)價格下降,但是公司產(chǎn)品的單價和毛利率一直維持穩(wěn)中有升。產(chǎn)品單價從2009年的2.8萬元/噸上升至2014年的3.8萬元/噸,公司盈利能力在不斷加強。
在產(chǎn)品單價提升的同時,公司毛利率也保持上升趨勢:從2010年的31.09%,上升至2014年的33.27%。
全產(chǎn)品線、一體化的解決方案幫助公司完成產(chǎn)業(yè)鏈延伸。
應(yīng)流公司擁有多種特殊合金產(chǎn)品的多年供貨經(jīng)驗,可以滿足客戶對于產(chǎn)品材質(zhì)的各種需求,公司具備生產(chǎn)100多種特殊材質(zhì)產(chǎn)品的能力。公司擁有5種鑄造工藝,能夠滿足不同客戶對產(chǎn)品性能結(jié)構(gòu)的要求。目前,公司在積極擴充產(chǎn)品線,力爭實現(xiàn)產(chǎn)業(yè)鏈的延伸。公司依托鑄造環(huán)節(jié)的突出優(yōu)勢,通過產(chǎn)業(yè)鏈各環(huán)節(jié)的先進設(shè)備和多種工藝組合,將鑄造毛坯經(jīng)過精加工成為核心零部件,進而經(jīng)過焊接組裝成為模塊總成件,公司計劃在未來實施向上下游產(chǎn)業(yè)鏈延伸的戰(zhàn)略。
新產(chǎn)品技術(shù)壁壘較高,有望近期批量生產(chǎn)。
中子吸收材料是公司近期研發(fā)的新技術(shù)。中子吸收材料具有很高的研發(fā)和技術(shù)壁壘,目前公司工程物理研究院在該領(lǐng)域的技術(shù)儲備位列國內(nèi)領(lǐng)先的地位。中子吸收材料的業(yè)務(wù)凈利潤率將達到38%左右,具有良好的盈利前景。飛機渦輪片(PCC)技術(shù)的涉足大飛機和軍工概念。我們國家在這一領(lǐng)域還是空白,公司最近開始涉足這一領(lǐng)域,憑借強大的研發(fā)能力,已經(jīng)取得研究成果。
盈利預(yù)測
應(yīng)流公司屬于高端泵閥鑄件的龍頭生產(chǎn)商,整體實力位列全球第三。2014年業(yè)績良好,我們對公司未來的前景也看好。預(yù)計公司2015/16/17年的EPS為0.36,0.81,1.05元,按照行業(yè)平均50倍市盈率計算,對應(yīng)目標價格35元-42元。
風(fēng)險提示:毛利率處于高位,原材料價格上調(diào)會引起毛利下滑。
