受冶金設(shè)備收入大幅下降逾50%拖累,二重重裝1-6月銷售收入30.2億元,同比下降15.2%,實(shí)現(xiàn)凈利潤(rùn)1.03億元,與去年持平,每股收益0.06元。

　　公司6月末手持訂單154億,同比略增2.6%。目前手持訂單相當(dāng)于09年銷售收入的2倍,未來(lái)兩年業(yè)績(jī)有所保證。目前公司清潔能源發(fā)電設(shè)備和石化設(shè)備訂單占手持訂單的55%,冶金設(shè)備占30%,鍛壓和其他設(shè)備占15%。

　　上半年冶金設(shè)備收入大幅下降54.6%。受金融危機(jī)和國(guó)家對(duì)鋼鐵行業(yè)調(diào)控影響,鋼鐵行業(yè)投資放緩,公司訂單延期交付。上半年公司冶金設(shè)備實(shí)現(xiàn)收入7.6億,受益鋼價(jià)下跌,冶金設(shè)備毛利率達(dá)到22%,比去年同期高接近9個(gè)百分點(diǎn)。

　　清潔能源發(fā)電設(shè)備銷售收入占比超過(guò)冶金設(shè)備。上半年公司清潔能源發(fā)電設(shè)備實(shí)現(xiàn)銷售收入12.8億元,超過(guò)冶金設(shè)備,銷售收入占比達(dá)到42.6%。預(yù)計(jì)上半年新簽訂單中清潔能源與石化設(shè)備占比超過(guò)60%,未來(lái)發(fā)電設(shè)備銷售占比仍可能進(jìn)一步提高。

　　核電設(shè)備未來(lái)兩年迎來(lái)交付高峰。公司手持核電鍛件訂單達(dá)到31億元,與去年年末持平,由于大部分訂單在09年簽訂,根據(jù)生產(chǎn)周期預(yù)測(cè)未來(lái)兩年將迎來(lái)核電鍛件交付高峰。

　　水電鑄鍛件訂單未來(lái)可能超預(yù)期。根據(jù)新興能源產(chǎn)業(yè)發(fā)展規(guī)劃,到2020年我國(guó)15%的能源來(lái)自非化石能源,而水電約占其中2/3。預(yù)期未來(lái)10年將建設(shè)1.5-1.8億千瓦水電裝機(jī),也即意味著在“十二五”期間將核準(zhǔn)開工約1億千瓦的水電裝機(jī)容量。

　　長(zhǎng)期看好公司業(yè)務(wù)結(jié)構(gòu)從冶金機(jī)械向清潔能源設(shè)備轉(zhuǎn)變。上半年由于產(chǎn)品結(jié)構(gòu)變化和原材料價(jià)格下降,毛利率有明顯提高,但是由于冶金機(jī)械訂單下降幅度較大,同時(shí)核電設(shè)備零部件尚未進(jìn)入交付期,我們認(rèn)為2010年公司將經(jīng)歷轉(zhuǎn)型陣痛。

　　維持短期“中性-A”投資評(píng)級(jí)。預(yù)計(jì)公司10-12年每股收益為0.24、0.31、0.40元,目前2010-11年的PE 為44、33倍,估值偏高。