山東鋼鐵重組的主角濟(jì)南鋼鐵和萊鋼股份4月19日再度強(qiáng)勢(shì)漲停，這是兩家公司公布一年來的第三份重組方案后的連續(xù)第三個(gè)漲停，持有的股東很開心。有券商發(fā)布研究報(bào)告認(rèn)為，山東鋼鐵新重組方案的現(xiàn)金選擇權(quán)惠及全體股東。但是，在大家歡天喜地之際，最近兩天有市場(chǎng)人士質(zhì)疑山東鋼鐵重組有算計(jì)散戶嫌疑，覺得前兩次方案是故意為之，以打壓股價(jià)降低重組成本。質(zhì)疑聲讓原本開心的股東心里很不是滋味。

　　新方案中，濟(jì)南鋼鐵的現(xiàn)金選擇權(quán)價(jià)格為3.44元/股，萊鋼股份的現(xiàn)金選擇權(quán)價(jià)格為7.18元/股，1股萊鋼股份卻可以換得2.43股濟(jì)南鋼鐵。有萊鋼股份的股東表示反對(duì)。認(rèn)為新方案與前兩次方案相比看似讓利更多，但實(shí)質(zhì)上卻是山鋼的文字游戲。三次重組方案的換股比例都是1：2.43，但現(xiàn)金選擇權(quán)從第一次的12.99元/股到第二次的8.9元/股，再降到本次7.18元/股，一次比一次低。

　　方案中，除了現(xiàn)金選擇權(quán)價(jià)格變動(dòng)外，還有一個(gè)很重要的變化，新方案規(guī)定，無論雙方股東在股東大會(huì)上投出“贊成”或者“反對(duì)”或者未參與投票，均可以行使收購請(qǐng)求權(quán)及現(xiàn)金選擇權(quán)。而此前兩次的方案中，只有投出“反對(duì)”票的股東才可以行使收購請(qǐng)求權(quán)及現(xiàn)金選擇權(quán)。這一變動(dòng)引起了分析人士的注意。

　　“不排除是有人算計(jì)散戶?！币晃粯I(yè)內(nèi)人士分析，前兩次現(xiàn)金選擇權(quán)的前提是必須投反對(duì)票，誰都愿意重組成功，但散戶又擔(dān)心股價(jià)下跌會(huì)有很大損失，投了反對(duì)票還能換成現(xiàn)金，所以散戶大多會(huì)出于保險(xiǎn)起見投反對(duì)票。研究到散戶的這種心理，所以大股東故意把前兩次的現(xiàn)金選擇權(quán)定為只有投反對(duì)票才有機(jī)會(huì)得到現(xiàn)金，這樣就造成重組的人為流產(chǎn)，重組失敗股價(jià)當(dāng)然大幅下跌，而這正滿足了重組的核心因素成本降低。而停牌2個(gè)月也不是在做方案，方案已經(jīng)在那里了，只是在等鋼鐵板塊的啟動(dòng)，保證復(fù)牌后股價(jià)的上漲，這樣方案就有了更高的安全邊際。

　　質(zhì)疑歸質(zhì)疑，股價(jià)上漲就好。經(jīng)過連續(xù)3個(gè)漲停后，萊鋼股份4月18日收于10.07元，濟(jì)南鋼鐵收于4.79元。都遠(yuǎn)高于現(xiàn)金選擇權(quán)價(jià)格。