分析師和投資者紛紛探究大宗商品價格最近的反彈能否堅挺，而一些人更加關(guān)注已經(jīng)出現(xiàn)警示信號的銅市。經(jīng)過兩年的反彈，銅價上漲了近3倍，其主要推動力在于人們認(rèn)為世界最大的銅消耗國中國對銅有著難以滿足的需求。

　　然而中國買家現(xiàn)在面臨雙重打擊：銅價高漲，同時中國政府大力收緊信貸。一些跡象還表明中國有一批未報告過的銅儲備，這表明此前購買的銅有很大一部分沒有投入使用。據(jù)估計，中國儲備的銅在100萬噸左右，大約相當(dāng)于中國每年消耗量的15%。

　　分析師不看好中國銅

　　銅一直受到人們的密切關(guān)注，并因其能夠反映全球經(jīng)濟(jì)狀況而被冠以“銅博士”的稱號。由于銅廣泛應(yīng)用于多種行業(yè)，對銅的強(qiáng)勁需求往往表明整體經(jīng)濟(jì)正在擴(kuò)張。

　　中國政府一般不公布官方的大宗商品庫存信息，最近，對銅實際使用量的觀察尤其艱難，因為公司和個人認(rèn)為棉花、銅和食用油等大宗商品都將漲價，因而紛紛囤積。由于難以了解庫存情況，分析師往往高估中國銅的實際消耗量。

　　3月底時，中國有色金屬行業(yè)協(xié)會暗示，全國銅儲備水平最多可能達(dá)到100萬噸。

　　渣打銀行駐倫敦分析師韋斯特蓋特說，風(fēng)險在于最終會有這么多過剩的儲備，而這些儲備最后會回到市場上。他看到中國沿海倉庫里有大量的銅，估計有70萬噸，這種情形令他越發(fā)不看好銅。

　　大多數(shù)分析師仍然認(rèn)為，由于中國經(jīng)濟(jì)的規(guī)模和增長速度，其對大宗商品的長期需求仍然強(qiáng)勁，但許多人也承認(rèn)，接連的加息以及打擊投機(jī)的舉措將在短期內(nèi)對銅和其他市場產(chǎn)生負(fù)面影響。法國巴黎銀行資深金屬策略師布里格斯說，很長一段時間以來，風(fēng)險首次顯出更多地趨向于價格下跌。

　　推動去年以來銅價上漲的是一種普遍看法：2011年銅將供不應(yīng)求，中國將被迫提高出價來滿足不斷增長的銅需要。如果韋斯特蓋特等人是對的，那么中國目前的銅儲備足以彌補(bǔ)任何預(yù)期的缺口。據(jù)位于葡萄牙的國際銅研究小組估計，今年銅產(chǎn)需缺口將達(dá)43.5萬噸。韋斯特蓋特說，這增大了實現(xiàn)市場供需平衡的可能，甚至?xí)霈F(xiàn)少量盈余。

　　中國銅需求依然強(qiáng)勁

　　韋斯特蓋特專注于所謂的保稅倉庫，即貿(mào)易公司在繳納關(guān)稅、正式進(jìn)出口貨物之前存放貨物的場所。新發(fā)現(xiàn)的大部分銅都存放在這類倉庫中，尚未進(jìn)入全球市場，這種現(xiàn)象尤其令人擔(dān)憂。韋斯特蓋特在報告中說，這些倉庫堆滿了銅，有些銅被存放在倉庫外。

　　一些分析人士認(rèn)為，這種觀點過于悲觀。瑞信分析師什帕科夫斯基說，鑒于中國的需求，保稅倉庫存放的銅能在23到26天內(nèi)用完。他說，中國潛在的銅需求依然強(qiáng)勁，正如工業(yè)生產(chǎn)、用電量和固定資產(chǎn)投資的強(qiáng)勁增長所顯示出來的。

　　一些人說，這種需求目前沒有體現(xiàn)出來，因為需要消耗銅的用戶保持低庫存，以便在政府收緊信貸政策之際節(jié)約資金。銅用戶是那些從生產(chǎn)銅門把手到iPod銅線等各種產(chǎn)品的公司。大宗商品策略師威廉森說，一定時候這些公司將會重返市場。

　　部分銅儲備可能已經(jīng)重新回到了市場。今年頭兩個月，中國出口4.26萬噸精煉銅，同比增長了7倍。邁科期貨經(jīng)紀(jì)有限公司銅分析師鄧宏說，這很不尋常。年初以來，倫敦金屬交易所指定倉庫的銅庫存累計增加17%，顯示出一些銅開始從上海轉(zhuǎn)至銅價更高的倫敦。鄧宏說，我們預(yù)計銅將持續(xù)從中國流入倫敦。