分析師和投資者紛紛探究大宗商品價(jià)格最近的反彈能否堅(jiān)挺，而一些人更加關(guān)注已經(jīng)出現(xiàn)警示信號(hào)的銅市。經(jīng)過(guò)兩年的反彈，銅價(jià)上漲了近3倍，其主要推動(dòng)力在于人們認(rèn)為世界最大的銅消耗國(guó)中國(guó)對(duì)銅有著難以滿足的需求。

　　然而中國(guó)買家現(xiàn)在面臨雙重打擊：銅價(jià)高漲，同時(shí)中國(guó)政府大力收緊信貸。一些跡象還表明中國(guó)有一批未報(bào)告過(guò)的銅儲(chǔ)備，這表明此前購(gòu)買的銅有很大一部分沒(méi)有投入使用。據(jù)估計(jì)，中國(guó)儲(chǔ)備的銅在100萬(wàn)噸左右，大約相當(dāng)于中國(guó)每年消耗量的15%。

　　分析師不看好中國(guó)銅

　　銅一直受到人們的密切關(guān)注，并因其能夠反映全球經(jīng)濟(jì)狀況而被冠以“銅博士”的稱號(hào)。由于銅廣泛應(yīng)用于多種行業(yè)，對(duì)銅的強(qiáng)勁需求往往表明整體經(jīng)濟(jì)正在擴(kuò)張。

　　中國(guó)政府一般不公布官方的大宗商品庫(kù)存信息，最近，對(duì)銅實(shí)際使用量的觀察尤其艱難，因?yàn)楣竞蛡€(gè)人認(rèn)為棉花、銅和食用油等大宗商品都將漲價(jià)，因而紛紛囤積。由于難以了解庫(kù)存情況，分析師往往高估中國(guó)銅的實(shí)際消耗量。

　　3月底時(shí)，中國(guó)有色金屬行業(yè)協(xié)會(huì)暗示，全國(guó)銅儲(chǔ)備水平最多可能達(dá)到100萬(wàn)噸。

　　渣打銀行駐倫敦分析師韋斯特蓋特說(shuō)，風(fēng)險(xiǎn)在于最終會(huì)有這么多過(guò)剩的儲(chǔ)備，而這些儲(chǔ)備最后會(huì)回到市場(chǎng)上。他看到中國(guó)沿海倉(cāng)庫(kù)里有大量的銅，估計(jì)有70萬(wàn)噸，這種情形令他越發(fā)不看好銅。

　　大多數(shù)分析師仍然認(rèn)為，由于中國(guó)經(jīng)濟(jì)的規(guī)模和增長(zhǎng)速度，其對(duì)大宗商品的長(zhǎng)期需求仍然強(qiáng)勁，但許多人也承認(rèn)，接連的加息以及打擊投機(jī)的舉措將在短期內(nèi)對(duì)銅和其他市場(chǎng)產(chǎn)生負(fù)面影響。法國(guó)巴黎銀行資深金屬策略師布里格斯說(shuō)，很長(zhǎng)一段時(shí)間以來(lái)，風(fēng)險(xiǎn)首次顯出更多地趨向于價(jià)格下跌。

　　推動(dòng)去年以來(lái)銅價(jià)上漲的是一種普遍看法：2011年銅將供不應(yīng)求，中國(guó)將被迫提高出價(jià)來(lái)滿足不斷增長(zhǎng)的銅需要。如果韋斯特蓋特等人是對(duì)的，那么中國(guó)目前的銅儲(chǔ)備足以彌補(bǔ)任何預(yù)期的缺口。據(jù)位于葡萄牙的國(guó)際銅研究小組估計(jì)，今年銅產(chǎn)需缺口將達(dá)43.5萬(wàn)噸。韋斯特蓋特說(shuō)，這增大了實(shí)現(xiàn)市場(chǎng)供需平衡的可能，甚至?xí)霈F(xiàn)少量盈余。

　　中國(guó)銅需求依然強(qiáng)勁

　　韋斯特蓋特專注于所謂的保稅倉(cāng)庫(kù)，即貿(mào)易公司在繳納關(guān)稅、正式進(jìn)出口貨物之前存放貨物的場(chǎng)所。新發(fā)現(xiàn)的大部分銅都存放在這類倉(cāng)庫(kù)中，尚未進(jìn)入全球市場(chǎng)，這種現(xiàn)象尤其令人擔(dān)憂。韋斯特蓋特在報(bào)告中說(shuō)，這些倉(cāng)庫(kù)堆滿了銅，有些銅被存放在倉(cāng)庫(kù)外。

　　一些分析人士認(rèn)為，這種觀點(diǎn)過(guò)于悲觀。瑞信分析師什帕科夫斯基說(shuō)，鑒于中國(guó)的需求，保稅倉(cāng)庫(kù)存放的銅能在23到26天內(nèi)用完。他說(shuō)，中國(guó)潛在的銅需求依然強(qiáng)勁，正如工業(yè)生產(chǎn)、用電量和固定資產(chǎn)投資的強(qiáng)勁增長(zhǎng)所顯示出來(lái)的。

　　一些人說(shuō)，這種需求目前沒(méi)有體現(xiàn)出來(lái)，因?yàn)樾枰你~的用戶保持低庫(kù)存，以便在政府收緊信貸政策之際節(jié)約資金。銅用戶是那些從生產(chǎn)銅門把手到iPod銅線等各種產(chǎn)品的公司。大宗商品策略師威廉森說(shuō)，一定時(shí)候這些公司將會(huì)重返市場(chǎng)。

　　部分銅儲(chǔ)備可能已經(jīng)重新回到了市場(chǎng)。今年頭兩個(gè)月，中國(guó)出口4.26萬(wàn)噸精煉銅，同比增長(zhǎng)了7倍。邁科期貨經(jīng)紀(jì)有限公司銅分析師鄧宏說(shuō)，這很不尋常。年初以來(lái)，倫敦金屬交易所指定倉(cāng)庫(kù)的銅庫(kù)存累計(jì)增加17%，顯示出一些銅開始從上海轉(zhuǎn)至銅價(jià)更高的倫敦。鄧宏說(shuō)，我們預(yù)計(jì)銅將持續(xù)從中國(guó)流入倫敦。