自年初以來，銅市場(chǎng)在多空雙方力量悄然變化中振蕩回落。如果說3月份未鍛造銅及銅材進(jìn)口環(huán)比出現(xiàn)大幅增加顯示出中國(guó)目前消費(fèi)尚可的話，那么一季度進(jìn)口同比大幅下滑則暗示出2011年中國(guó)銅市場(chǎng)下游訂單已經(jīng)弱于去年。隨著原油價(jià)格的大幅攀升，以及歐元區(qū)宣布加息，我們認(rèn)為銅價(jià)巔峰已過，短期內(nèi)由金融動(dòng)蕩所引發(fā)的銅價(jià)大幅回落即將拉開序幕。

　　銅市場(chǎng)的追漲熱情已經(jīng)黯然消退，以高盛為首的國(guó)外投行率先發(fā)出看空的警告，并且預(yù)計(jì)今年年底銅價(jià)將下調(diào)11%至9800美元/噸。不管國(guó)外權(quán)威投行的報(bào)告是否具有風(fēng)向標(biāo)的作用，但是國(guó)內(nèi)滬銅市場(chǎng)各合約間出現(xiàn)逆向市場(chǎng)價(jià)差排列(遠(yuǎn)月合約價(jià)格低于近月合約價(jià)格)的事實(shí)已經(jīng)反映出市場(chǎng)對(duì)遠(yuǎn)期價(jià)格看空的預(yù)期。

　　金融市場(chǎng)即將出現(xiàn)的動(dòng)蕩或?qū)⑹且l(fā)銅價(jià)回落的導(dǎo)火索，這種動(dòng)蕩正是金融市場(chǎng)風(fēng)險(xiǎn)釋放的內(nèi)在要求。2008年金融危機(jī)以來，主要金融市場(chǎng)均存在回升過快的問題，如無新的因素進(jìn)入市場(chǎng)，市場(chǎng)會(huì)通過自身的調(diào)整加以整固或借此刺激新因素的發(fā)生。與此同時(shí)，金磚五國(guó)聯(lián)合抑制通脹的舉措將促使新興國(guó)家抗通脹的累加效應(yīng)短期內(nèi)集體呈現(xiàn)，其經(jīng)濟(jì)速度放慢對(duì)世界經(jīng)濟(jì)復(fù)蘇的負(fù)面作用不可低估。

　　原油價(jià)格暴漲將對(duì)全球經(jīng)濟(jì)尤其制造業(yè)帶來致命的沖擊。我們注意到，歐元區(qū)目前的通脹已經(jīng)超過2%的警戒線達(dá)到2.5%左右，如果原油價(jià)格突破120美元，則歐元區(qū)CPI指數(shù)將會(huì)超過3%，而美國(guó)市場(chǎng)的通脹率則會(huì)由當(dāng)前的1%左右急劇上升至2.5%。因此，歐元區(qū)率先美國(guó)加息也是無奈之舉。

　　美國(guó)債務(wù)自危機(jī)以來增加近20%，即將突破國(guó)會(huì)規(guī)定的14.3萬(wàn)億美元上限，GDP占比已超90%，隱性負(fù)債更是高達(dá)50萬(wàn)億美元。美國(guó)赤字問題也日益加重，財(cái)政預(yù)算連續(xù)四年超過3萬(wàn)億美元，2010年財(cái)政赤字1.56萬(wàn)億美元，GDP占比8.9%，遠(yuǎn)超3%的國(guó)際警戒線。美國(guó)政府為應(yīng)對(duì)史無前例的赤字和債務(wù)問題必須將寬松貨幣政策進(jìn)行到底，但在通脹走高的背景下最后選擇加息也將是表象。一旦美國(guó)宣布加息，則自2010年6月以來由美國(guó)市場(chǎng)所發(fā)出的流動(dòng)性將會(huì)受到遏制，新興國(guó)家的輸入性通脹將會(huì)得到明顯緩解，全球金融市場(chǎng)必然出現(xiàn)自2008年金融危機(jī)以來的最大動(dòng)蕩。

　　另外，日本地震所引發(fā)的連鎖反應(yīng)勢(shì)必然拖累全球經(jīng)濟(jì)，如果原油價(jià)格暴漲,就需提防新一輪全球經(jīng)濟(jì)調(diào)整的到來。金融動(dòng)蕩出現(xiàn)危機(jī)的前期征兆是：原油價(jià)格瘋狂上漲，其它商品也普遍上漲，之后是房地產(chǎn)價(jià)格開始率先出現(xiàn)回落;企業(yè)活動(dòng)頻繁;貸款利率略高的情況下，貸款需求依然旺盛;勞動(dòng)力價(jià)格上升，并保持在良好水平;私人和公共支出大肆增長(zhǎng);投資旺盛，商業(yè)不正當(dāng)行為增加，很多投資者從中受害;貼現(xiàn)和貸款極度膨脹，導(dǎo)致利率上漲;重大銀行業(yè)或公司倒閉。種種跡象表明，目前金融動(dòng)蕩的各項(xiàng)前期征兆已經(jīng)開始在逐步體現(xiàn)。

　　綜合以上分析，未來的宏觀環(huán)境并不樂觀，美國(guó)加息或?qū)⑹且l(fā)全球金融市場(chǎng)動(dòng)蕩的觸發(fā)點(diǎn)，而銅市場(chǎng)本身由金融市場(chǎng)推動(dòng)的虛高最終將得到修正。