滬銅：需求逐漸回升 滬銅有望止跌回穩(wěn)

　　行情回顧：上周銅價呈現(xiàn)出沖高回落的走勢，周一受樂觀情緒的主導(dǎo)一度沖高到73940，隨后多頭獲利回吐導(dǎo)致銅價快速回落，日本核泄漏事故繼續(xù)惡化的消息也對商品走勢形成了利空沖擊，周末滬銅報收于70830，臨近70000一線的強(qiáng)支撐。

　　基本面上：通脹壓力持續(xù)攀升，政策緊縮風(fēng)險繼續(xù)存在。上周五國家統(tǒng)計局公布了3月份的經(jīng)濟(jì)數(shù)據(jù)，其中3月份CPI上漲5.38%，比2月份上漲了0.48個百分點(diǎn)。達(dá)到最近兩年以來的新高。主要上漲因素跟食品價格上升以及國際原材料價格上漲有關(guān)，中東局勢不穩(wěn)定以及日本核災(zāi)難也進(jìn)一步刺激了原油的上漲，進(jìn)而引起下游材料跟漲。在CPI再創(chuàng)新高的情況下，中國國務(wù)院常務(wù)會議上強(qiáng)調(diào)，將繼續(xù)實施偏緊的經(jīng)濟(jì)政策，切實實施好穩(wěn)健貨幣政策，堅持房地產(chǎn)調(diào)控力度不放松。千方百計保持物價總水平基本穩(wěn)定，把物價漲幅控制在可承受的限度內(nèi)，同時要鞏固和擴(kuò)大房地產(chǎn)市場調(diào)控成效，堅持調(diào)控方向不動搖、調(diào)控力度不放松。這反映出政策高層對于控制物價上漲的基調(diào)并未改變，通過犧牲一部分經(jīng)濟(jì)增長來抑制物價的上漲將成為未來一段時間的主基調(diào)，精銅需求亦受到一定的影響。但從長期看，銅礦產(chǎn)出受限的客觀因素將對銅價形成較為堅實的支撐。

　　全球多家大型銅冶煉公司計劃減產(chǎn)。全球最大銅生產(chǎn)商--智利國營礦業(yè)公司(Codelco)稱，公司計劃暫停旗下本塔納斯(Ventanas)銅冶煉廠的運(yùn)營，該冶煉廠的年產(chǎn)能在36萬噸左右。全球另一家大型銅冶煉公司—南方銅業(yè)公司(SouthernCopper)首席執(zhí)行官稱，公司推遲位于秘魯南部阿雷基帕省TiaMaria銅礦項目的運(yùn)營，該項目投資總額為10億美元，因在當(dāng)?shù)匾l(fā)社會沖突。另外，日本第二大銅冶煉商--住友金屬礦山株式會社表示，從4月1日開始2011/12年度，公司銅產(chǎn)量可能將下滑10%至36萬噸左右，因旗下位于西日本的東予(Toyo)冶煉廠將從9月份左右開始為期兩個月的煉廠維護(hù)。

　　中國銅消費(fèi)趨于好轉(zhuǎn)，市場信心有望回升。由于2、3兩月的銅進(jìn)口數(shù)據(jù)均不理想，同時上海銅庫存也一度達(dá)到17.7萬噸的高位，中國銅消費(fèi)的不佳導(dǎo)致銅價出現(xiàn)了調(diào)整。而隨后統(tǒng)計局發(fā)布的數(shù)據(jù)顯示，3月份我國生產(chǎn)銅47萬噸，同比增長24%，環(huán)比增長22%，創(chuàng)下月度產(chǎn)量最高記錄。一季度銅產(chǎn)量增長15%至127萬噸。英國大宗商品研究機(jī)構(gòu)CRU國際表示，3月份銅產(chǎn)量上升的主要原因是原料供應(yīng)充足。另外，3月11日日本地震發(fā)生后銅精煉加工費(fèi)用大幅上升，上周TC/RC平均水平較日本地震前攀升33%-60%。在中國3月銅產(chǎn)量出現(xiàn)了大幅度增長的背景下，上海銅庫存卻不升反降，顯示出中國現(xiàn)貨銅需求依然較為活躍。而根據(jù)筆者從現(xiàn)貨市場了解到的情況，不少貿(mào)易商正利用期價回調(diào)逢低吸納，市場看漲信心依然較濃厚;下游銅消費(fèi)企業(yè)的開工率也在回升，企業(yè)庫存水平并不高，存在繼續(xù)補(bǔ)充庫存的意愿，因此，銅價有望啟穩(wěn)回升。

　　現(xiàn)貨市場上，上周內(nèi)上海陰極銅總體報價在70200-72600之間。現(xiàn)貨維持輕微的升水。下游用銅企業(yè)的開工率明顯提高，而企業(yè)庫存水平也不高，銅價的主動回調(diào)讓不少廠家逐步吸納，市場成交情況出現(xiàn)好轉(zhuǎn)。

　　總體來看，目前銅價上漲的最大威脅是通脹導(dǎo)致中國政府實行偏緊的宏觀政策，任何政策上的壓力都會對這個全球最大的銅消費(fèi)市場的需求產(chǎn)生影響。最新數(shù)據(jù)顯示，中國銅消費(fèi)已經(jīng)趨于回升，市場信心的恢復(fù)有望令銅價止跌啟穩(wěn)。建議投資者關(guān)注70000一線的支撐，適當(dāng)逢低購入。