主要事件:統(tǒng)計局公布4 月份鋼鐵行業(yè)運行數(shù)據(jù),結(jié)合海關(guān)進出口數(shù)據(jù)如下:

　　2014 年4 月份我國粗鋼產(chǎn)量6884 萬噸,同比增長2.1%,日均產(chǎn)量229.5 萬噸,環(huán)比3 月份日均產(chǎn)量增長1.3%;1-4 月份我國粗鋼產(chǎn)量27816 萬噸,同比增長2.7%;

　　4 月我國生鐵產(chǎn)量6018 萬噸,同比下降0.8%;1-4 月生鐵產(chǎn)量23944 萬噸,同比增長0.2%;

　　4 月我國鋼材產(chǎn)量9250 萬噸,同比增長5.4%;1-4 月鋼材產(chǎn)量35359 萬噸,同比增長5.9%;

　　4 月我國出口鋼材754 萬噸,較上月增加78 萬噸,同比增長35.86%;1-4 月鋼材累計出口2587 萬噸,同比增長29.5%;

　　4 月我國進口鋼材130 萬噸,較上月增加5 萬噸,同比增長3.2%;1-4 月鋼材累計進口490 萬噸,同比增長9%;

　　4 月我國進口鐵礦砂及其精礦8339 萬噸,較上月增加943 萬噸,同比增長24%;1-4 月累計進口鐵礦砂及其精礦30534 萬噸,同比增長20.7%;進口均價每噸758.7 元,同比下跌11.2%。

　　旺季下游需求改善:4 月粗鋼日產(chǎn)量創(chuàng)歷史新高,同時當月中間環(huán)節(jié)庫存快速下降,其中重點企業(yè)鋼廠庫存下降108 萬噸,環(huán)比3 月多降24.7 萬噸,社會庫存下降260 萬噸,環(huán)比多降89 萬噸,綜合反應(yīng)4月旺季鋼鐵內(nèi)外需繼續(xù)改善。調(diào)研亦反映近期鋼廠盈利好轉(zhuǎn),部分企業(yè)噸鋼盈利已達200 元/噸,成本偏高的國營鋼廠也基本恢復(fù)盈利;出口訂單強勁:近期我國鋼材出口需求旺盛,一方面由于近半年來國內(nèi)鋼材價格處于低位,競爭力較強;另一方面海外主要經(jīng)濟體經(jīng)濟周期上行疊加季節(jié)性需求回升帶動鋼材消費增加。從上個月的分國別出口統(tǒng)計來看,增量較大的出口目的地集中在東南亞、日韓及美國;鐵礦進口數(shù)據(jù)偏高:海關(guān)鐵礦石進口數(shù)據(jù)環(huán)比大增,若折成日均進口量后年化計算,2014 年進口量要比2013 年增加1.7 億噸,遠高于市場普遍認知及合理水平。我們認為實際進口量可能低于海關(guān)數(shù)據(jù),造成差異的原因可能是節(jié)日期間的報關(guān)影響造成短期數(shù)據(jù)的劇烈抖動;

　　未來判斷

　　鋼鐵產(chǎn)量再次迫近產(chǎn)能閥值:目前鋼廠盈利水平及產(chǎn)量數(shù)據(jù)均表明鋼廠開工率已高,而我們?nèi)晕纯吹戒搹S利潤彈性的大幅上升,說明目前鋼廠訂單仍離產(chǎn)能閥值有一定距離。但若鋼廠進一步上升,則達到產(chǎn)能瓶頸的概率增加。我們認為這一事件可能會在短期內(nèi)發(fā)生。目前鋼產(chǎn)量已達230 萬噸/日,加上庫存提供的供給20 萬噸/日,實際下游采購量已達250 萬噸/日左右。短期內(nèi)導(dǎo)致鋼廠訂單進一步增加的因素是,社會庫存在去庫到一定程度后供給能力將大大削弱,在需求量不發(fā)生重大變化的前提下,去庫量的縮減將轉(zhuǎn)化為鋼廠訂單。我們認為如果短期鋼產(chǎn)量迫近240 萬噸/日,存在迫近產(chǎn)能瓶頸并帶來利潤彈性顯著回升的可能性。