定位高端鑄件制造,產(chǎn)品均價穩(wěn)步提升 公司主業(yè)專注于高端鑄鋼件和合金鋼鑄件領(lǐng)域,分為石油天然氣設(shè)備零部件、清潔高效發(fā)電設(shè)備零部件、工程和礦山機械零部件和其它高端設(shè)備零部件等四大業(yè)務領(lǐng)域。據(jù)中國鑄造協(xié)會的統(tǒng)計數(shù)據(jù)顯示,06年-12年全國鑄件出口均價從6,530元/噸緩慢提升至9,450元/噸;而09-12年公司的產(chǎn)品均價分別達到2.96萬元/噸、2.98萬元/噸、3.13萬元/噸和3.47萬元/噸,13年上半年進一步提升到3.73萬元/噸,已接近進口鑄件均價。

　　具備高端鑄件核心競爭力 公司在砂型鑄造上技術(shù)領(lǐng)先,設(shè)備先進,具有領(lǐng)先的精密鑄造技術(shù),主要包括泡沫消失模精鑄和蠟模熔模精鑄兩大類。目前公司精密鑄件主要集中在葉輪等復雜曲面產(chǎn)品和需要表面高精度的高端產(chǎn)品,精密鑄件表面粗糙度可達到Ra6.3,而普通砂型鑄件表面粗糙度通常在Ra25。此外在核電、航空發(fā)動機零部件等領(lǐng)域也有所突破。

　　精選優(yōu)質(zhì)客戶,保障未來發(fā)展 公司始終瞄準能源與資源兩大下游行業(yè),并以國際市場為主。能源主要是指石油天然氣和電力終端行業(yè),資源則主要是指礦山行業(yè),這兩大類行業(yè)均具有長期穩(wěn)健發(fā)展的特點。公司核心客戶均為行業(yè)內(nèi)的全球領(lǐng)導者,如石油天然氣行業(yè)的艾默生、斯倫貝謝,清潔高效發(fā)電設(shè)備行業(yè)的通用電氣、西門子、阿爾斯通、阿?，m、泰科,工程和礦山機械行業(yè)的卡特彼勒、久益,自動控制領(lǐng)域的霍尼韋爾,節(jié)能環(huán)保領(lǐng)域的丹佛斯等。

　　盈利預測、估值和定價 我們預計公司13~15年營業(yè)收入分別為1,328、1,529及1,762百萬元,歸屬于母公司的凈利潤分別為164、200及255百萬元,對應發(fā)行后全面攤薄的每股收益0.41(攤薄前為0.51元)、0.50和0.64元,同比分別增長-6.6%、21.8%及27.5%?？紤]到公司的市場地位和成長前景,參照可比機械公司估值,給予公司14年20-22倍PE估值,上市首日定價區(qū)間10-11元。

　　風險提示 若能源價格大幅下降,可能將對公司的產(chǎn)品需求和經(jīng)營形成不利影響。公司出口收入占比超過50%,因此人民幣匯率升值將會對公司業(yè)績產(chǎn)生一定負面影響。